（来源：棕榈随笔）
1、美国运费成本飙升，全球供应链压力接近大通胀时期的水平
LMI运输价格指数在4月份上涨了5.6点，达到95.0，这是自2018年4月以来的最高水平，也是该指数自2016年推出以来的第三高水平。
自2025年9月以来，LMI运输价格指数已经飙升了40.8点，涨幅达75%。 运费成本的增加正值通胀已经上升到3年高点之际，运输领域的通胀压力正在加剧。
与此同时，作为全球供应量的晴雨表——纽约联储的全球供应链压力指数（GSCPI）在4月大幅跳升至1.82，较3月的0.68实现了翻倍式增长，创下了2022年7月以来的最高水平。
上一次GSCPI超过1.82，正值全球疫情供应链大断裂的尾声，美国CPI被推升至9.1%这一40年高点。而上一次LMI超过95.0，正值美国全面加征关税，企业为了避税出现历史性的抢关进口潮，导致全美物流瘫痪、运费触顶。当前两个指数同时重返当年的历史高位，暗示着全球贸易摩擦或地缘冲突引发的供应链恶化，正在复制当年的极端内陆通胀压力。
2、美国电价涨幅远超通胀
美国电价在4月份同比上涨了6.1%，这是自2026年1月份以来的最高水平。 这标志着在过去10个月中，第8次出现同比涨幅超过5.0%的单月表现。
与此同时，美国整体CPI同比上涨了3.8%，这是自2023年5月以来的最大涨幅，这意味着电价的上涨速度比更广泛的通胀率快了约61%。 这正值来自数据中心激增的电力需求使美国电网承受重负，从而推高了批发电力成本。
自2020年1月以来，美国平均电价已经飙升了44%，达到了历史最高水平。
3、日本投资者正在疯狂抛售美债
日本投资者在2026年1季度出售了296亿美元的美国国债、机构债和地方政府债，这是自2022年2季度以来最大的单季度抛售量。 这也是自2024年第四季度以来的首次季度资金流出，在此之前的12个季度中有11个季度为买入。
由于通胀反弹引发的加息预期上升，压低了债券价格，促使日本投资者削减了其持有的美国债券。 当前日本是美国国债最大的外国持有者，持仓量为1.24万亿美元，领先于英国的8970亿美元和中国的6933亿美元。 目前来看，日本投资者正在激进地抛售美国债券。
4、美股散户正在承担越来越多的市场风险：
美股散户投资者交易量，
在最大的3倍杠杆纳斯达克100ETF中已经占到了总交易量的25%，
在最大的3倍杠杆标普500ETF中的交易量占比也达到了19%。
在2倍杠杆标普500和纳斯达克100ETF中分别占到了14%和12%。
散户对杠杆的需求正处于历史最高水平。
5、美元与油价的正相关性飙至历史极值
布伦特原油价格与彭博美元现货指数之间的60天相关性已经高达0.55，这是自该指数在2005年推出以来的最高水平。
这种正相关关系在26年3月初、伊朗战争爆发后开始显现，并一直持续至今。 从历史上看，这两者向相反的方向运动，因为全球大部分石油都是以美元计价的，而走强的美元使原油对外国买家来说更加昂贵，从而压制了需求。
彭博美元现货指数已经连续5个交易日收高，而布伦特原油在过去5个交易日中有4个交易日收涨，地缘政治正在重新定义美元和石油市场。
6、中国AI芯片自给率大幅上升
中国的AI芯片自给率已上升至创纪录的41%。
芯片自给率衡量了由本地生产的芯片所满足的国内AI芯片需求的比例，而不是依赖进口的芯片， 这一比例在过去5年中翻了4倍。
根据摩根士丹利预测，到2030年中国AI芯片自给率预计将再翻一倍以上，达到85%。 换句话说，中国可以在5年内几乎完全在本土满足其自身的AI芯片需求。
7、费城半导体指数均线偏离度达历史极端水平
费城半导体指数（$SOX）目前已经高于200日移动均线62%。
自1700年以来，所有主要市场泡沫在见顶时偏离200日移动平均线的平均值仅为35%。 这意味着费城半导体指数目前的交易价格几乎是历史上记录的平均泡沫峰值偏离的两倍！
历史上唯一超过当前水平的泡沫是1720年的密西西比公司泡沫，该泡沫在见顶时的偏离度达到了73%。 半导体行业正在闪烁出投资者无法忽视的警告信号。
8、市场对纳斯达克100指数牛市押注正在飙升
纳斯达克100ETF（$QQQ）的3个月的看涨期权偏斜度（call skew）已经高达0.94，这是至少2年来的最高水平。
看涨期权偏斜度衡量了虚值（out-of-the-money）看涨期权相对于平值（at-the-money）期权的相对成本，读数上升表明投资者正在支付越来越高的溢价来押注进一步的上涨空间。
看涨期权偏斜度自4月初以来出现了爆炸式增长，反映出市场情绪从恐惧向激进看涨的急剧转变， 投资者的风险偏好已经冲破天际。
Source：Bloomberg，BofA，Morgan Stanley，Goldman Sachs ， Japan‘s Ministry of Finance，Bureau of Labor Statistics，Logistics Managers‘Index，Federal Reserve Bank of New York
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责任编辑：郭建
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